Уолл Стрит Джорнал: Греции пять возможных будущих валютных соглашений

Греция балансирует между оставшимся членом еврозоны или выходя из него, Европейский редактор “Уолл Стрит Джорнал” Стивен Фидлер писал в статье под названием “Греция пять возможных будущих валютных механизмов”, опубликованной 30 июня.

Рейтер

На самом деле, существует пять возможных сценариев для Греции – от ведения евро для введения плавающей драхма:

1. Греция остается в еврозоне: это вариант скорее всего причиной самых маленьких краткосрочных перебоев в греческую экономику. Греческий Центральный банк сохранит доступ к ликвидности Европейского центрального банка, и греческих банков будет оставаться на жизнь поддержки. Это выглядит все более и более вероятно, будет сопровождаться какой-то дальнейшие переговоры по облегчению бремени задолженности. Чтобы его получить, Греция почти наверняка придется согласиться на несколько условий сортировки сменявшие друг друга греческие правительства обнаружили, что это трудно принять.

2. Греция держит в евро, но сидит за пределами еврозоны: Иаков фанк Киркегор петерсоновского Института Международной экономики в Вашингтоне называет это “Черногория вариант” и утверждает, что это наиболее вероятный исход Греция должна выйти из еврозоны. Это не было бы “новой драхмы, но Черногория—т. е. Греция становится просто еще одним относительно бедных одностороннем порядке euroized не входящие в ЕС Балканские экономики”, – пишет он здесь. В некотором смысле, это будет худший из всех миров, потому что Греция потеряет доступ к ЕЦБ. Страны, использующие иностранную валюту в качестве законного платежного средства имеют доступа к кредитора в последней инстанции, это означает, что каждый банк кризиса ликвидности становится кризис платежеспособности. Поэтому они, как правило, имеют низкорослые национальных финансовых секторов — которые почти каждый академическое исследование демонстрирует, что это плохо для роста — или банковской системы принадлежит иностранцам, которые экспортирует кредитор в последней инстанции роль центральных банков других стран. (Мексика не принимает доллара после финансового кризиса 1994-95 — но во избежание чрезмерной усадки своего банковского сектора, это позволило большинство банков покупают иностранцы.)

3. Валютный совет: в этом случае, Греция будет создать новую валюту, но закрепите ее в евро – в Эстонии сделали с немецкой марки в 1992 году после обретения независимости от Советского Союза. Количество новых драхм в тираж будет ограничен размером Греция международные резервы: около $5,8 млрд по последним подсчетам. Адвокаты утверждают, что это будет налагать дисциплины на греков — плохая экономическая политика приведет к оттоку резервов и, следовательно, внутренней денежной базы, которая толкает вверх драхма процентные ставки, в то время как хорошие политики имеют обратный эффект. Недостатком является то, что раз Центральный банк ограничен в своей кредитора в последней инстанции полномочий, поскольку он не может создавать деньги свободно. Это также дисциплинирует, что сейчас может заставить это выглядеть неаппетитно Греции нынешних правителей. Это не много говорили, имеет несколько восторженных и давней болельщицы, но это теоретическая возможность. Вот Стив Ханке аргументировать.

4. Двойная система: здесь драхма и евро будут циркулировать параллельно. Этому есть много исторических прецедентов уходит своими корнями в века. На практике, двойная система, скорее всего, возникают, когда греческое правительство бежит из евро и платит свои законопроекты в правительство долговые расписки. Векселя могли быть погашены в будущем в евро, или может быть в конечном итоге погашены в драхм, но они первоначально будет номинированных в евро обязательств правительства, которые будут иметь меньшее значение в общественном сознании, чем евро банкнот или монет. Такое положение дел может продолжаться долго, но есть экономическую тенденцию называют Грешам закон: ”плохие деньги гонится хорошо.” С течением времени, евро исчезнет из обращения, потому что люди будут копить их в качестве средства сбережения – и люди будут тратить государевы долговые расписки. Де-факто, драхма, будет ли или не будет так называться, станет основным средством обмена.

5. Новая драхма: переход на новые драхмы может и не приходить на ура, но постепенно — как описано в п. 4 выше. Но окончательного формального переключатель валюты даст Греции контроль над собственной денежно-кредитной политики. Однако, новая Валюта — которая, вероятно поплавка по отношению к евро и другим основным валютам — это, вероятно, создаст огромные краткосрочные перебои, не в последнюю очередь потому, что тяжелый девальвации последуют и банки бы в действительности быть неплатежеспособным. На более длительный срок, это может быть мотор для будущего роста греческой экономики — потому что это будет стимулировать спрос на греческий экспорт за счет снижения в реальном выражении цен на товары и услуги, произведенные в Греции. Долгосрочный эффект девальвации зависит от качества экономической политики, которые сопровождают его. Это создаст инфляцию, за счет увеличения расходов на импорт. Одним из важных вопросов является то, сколько правительство повышает зарплаты и пенсии, чтобы компенсировать рост инфляции. Тем более отечественные зарплаты и пенсии повышать, тем меньше влияние девальвации будет иметь стимулирующее греческого экспорта в долгосрочной перспективе и снизить выгоды для экономического роста.